近两年，主要受亚洲尤其是的强劲需求推动，葡萄酒价格猛涨至历史高位，让葡萄酒投资者赚得眉开眼笑。

　　2010年，“Liv-ex高级葡萄酒100指数”(Liv-ex Fine Wine 100 Index)从年初的239点大幅飙升40%，收于336点。由波尔多一级酒庄构成的“Liv-ex高级葡萄酒50指数”表现更胜一筹，上涨了57%，胜过黄金、石油和股票。

　　同期内，葡萄酒拍卖市场也接连取得令人惊异的成绩，不管是销售额还是百分比数据都是如此。显眼的是香港市场，美英市场也不逊色。根据芝加哥Hart Davis Hart的数据，“HDH拍卖指数”(HDH Auction Index)在过去18个月里上涨了39.97%。

　　HDH总裁本?纳尔逊(Ben Nelson)表示：“目前（葡萄酒）价格正逼近2008年9月金融危机前夕创下的历史位。”

　　同样，Farr Vintners、Berry Bros & Rudd、Bordeaux Index和Fine+Rare等英国酒商均取得了创纪录的增长和销售额，部分是得益于2009年份波尔多期酒的火爆热卖。

　　然而，随着农历新年来而复去，人们产生了一种担忧：保持如此高速的增长是可能的吗？或者说是可取的吗？许多投资人士私底下希望，市场真应该歇一口气。

　　起初毫无这种迹象。进入2011年后，市场继续上行，Liv-ex高级葡萄酒100指数在季度又上涨了7%。但正当价格——尤其是拉菲(Lafite)——开始给人以泡沫感时，4月份迎来了亟需的喘息。

　　葡萄酒资产管理公司(Wine Asset Managers)的基金经理威尔?贝克(Will Beck)表示：“之后市场开始放缓，原因包括日本海啸、中东政治动荡、经济不明朗，以及精品葡萄酒价格迅猛增长了近两年之久。”

　　值得注意的是，大多数人认为当前的横向盘整只是暂时现象，市场将恢复向前、向上的轨迹。这应归功于亚洲需求，主要是针对波尔多红酒的需求，特级勃艮第葡萄酒(grand cru Burgundy)也日益吃香。

　　同样，很少人怀疑这一点：在未来12个月及以后，仍将是葡萄酒市场上强有力的支配性因素。去年，追踪富豪财富状况的胡润富豪榜显示，亿万富翁人数增长了36%，上榜者的平均身家在过去两年里增长了64%，令人咋舌。

　　与亚洲相比，传统的葡萄酒市场显得毫无生气。特别是欧洲和美国由于经济复苏缓慢而不均衡，导致葡萄酒市场仍处于困顿之中。

　　葡萄酒基金 (Vintage Wine Fund)的安德鲁?戴维森 (Andrew Davison)表示：“近期内不太可能看到英国、欧洲或美国的葡萄酒大买家重现，因此，需求市场将继续以买家为主。”

　　并非人人都如此悲观。波尔多酒商Barrière Frères的洛朗?埃尔曼 (Laurent Ehrmann)表示：“美国市场目前的回暖程度肯定强于去年。”贝克也认为，美国买家重返市场只是个时间问题。

　　但这个问题很大程度上取决于美元走势，而美元对欧元在贬值。纽约葡萄酒咨询师朱蒂?比尔兹尔 (Judy Beardsall)表示：“不管是对总体市场，还是对当前的期酒活动，美国收藏家都没有表现出太大的兴致。”

　　与此同时，葡萄酒市场的格局仍在继续改变。特别是拉菲庄超群绝伦的地位可能已经结束，至少就眼下来说如此。

　　今年早些时候，伦敦酒商Bordeaux Index的拉菲单位售价较2010年下滑了30%。该公司的杰兰特?卡特 (Geraint Carter)表示：“看来拉菲不太可能在近期内拉动价格走高。”相反，日益流行的木桐(Mouton)和红颜容(Haut-Brion)今年以来的价格涨势，是所有葡萄酒中强劲的。

　　另一个细微但重要的变化是市场在缓慢但明显地扩大，原因是越来越多的亚洲买家开始涉足“超二级”(super second)葡萄酒，如庞马(Palmer)、玫瑰庄园(Montrose)、爱士图尔(Cos dEstournel)、雄狮(Las-Cases)、宝嘉龙(Ducru-Beaucaillou)、林卓贝斯(Lynch-Bages)和碧尚男爵(Pichon Baron)。因此，这些葡萄酒在投资者眼里越来越有吸引力，尤其是因为一些如今只能对着葡萄酒的价格而兴叹的“老酒徒”还会继续购买（并饮用）这些酒。

　　戴维森表示，这种符合需要的双料打击将产生有利影响，导致供给下降，并推高价格。“欧洲、亚洲和美国仍有很多人愿意并有能力购买这些葡萄酒。”

　　可以说，过去12个月里引人瞩目的趋势是亚洲买家在品牌驱动下，大举购买价位较低、“非”年份的葡萄酒。由于这个缘故，1999、2001、2002、2004和2007等年份葡萄酒的表现竟然胜过2000、2003和2005等年份的葡萄酒，从而颠覆了一句古老的葡萄酒投资格言：只买年份酿制的品质的葡萄酒。

　　对此贝克解释说：“买家实际上是把品牌看得比质量还重，所以在过去一年里，葡萄酒的表现与它们的质量之间形成了一种反向的关系。”

　　一些依赖传统相对价值分析法的基金经理无疑被这种新状况难住了。不过，贝克认为这种现象只是暂时的，而且可能已经“见顶”。“随着买家变得越来越识货，情况将会回转。终，葡萄酒的溢价将开始重新突显出来。”

　　眼下能想到的年份当然是颇受称赞的2010年份。这个年份的葡萄酒正以期酒形式销售，为顾客提供了一个在装瓶前投资特定葡萄酒的机会。基金经理总体上持乐观态度，认为连续第二年创纪录的期酒预测价格将证明物有所值，就如较早年份的葡萄酒一样。

　　葡萄酒投资基金 (Wine Investment Fund)的克里斯?史密斯(Chris Smith)表示：“我认为期酒买卖将是一个短期影响因素，处于高位的价格将受到轻微的正面影响。去年这个幅度大概是10-15%，但今年应该不会这么大。”

　　2010年份葡萄酒在此时看来似乎还不是上好的投资机会，聪明的投资者将把目光聚集在少数年份不错、价格也适宜的葡萄酒上。对许多人来说，上佳之选是2005年份，其次是1996和1990年份。“2005年份真的不错，看起来便宜，而且已有好几年没有引起注意。”Liv-ex高级葡萄酒交易所的贾斯廷?吉布斯(Justin Gibbs)表示，“许多该年份的葡萄酒现在卖得比2008年价格时还便宜，所以看起来像是极好的投资对象。”

　　对于今年余下时间的走势，主流观点认为，市场将恢复较为平稳的增长。贝克认为有可能恢复到这种状况：长期价格年均上涨15%。“我们当然希望看到更平稳、更可持续的增长。”

　　这与史密斯的看法大体一致。后者预测，2011年市场将增长21%，和人民币走势将是关键因素。他还预计将出现一种趋势：投资者把葡萄酒当作对冲工具，就像黄金一样。史密斯表示：“出于对通胀持续抬头的担忧，投资者将开始青睐葡萄酒之类的实物资产。”

　　今后会有乌云笼罩葡萄酒市场吗？吉布斯表示：“目前基本面仍然稳健，而只要GDP继续增长，葡萄酒无疑将会受益。而且，谈到需求，我们仍然处于非常初级的阶段，这对将来无疑是好兆头。”

　　“另一方面，由于把这么多鸡蛋放在同一个篮子里，假如发生严重的意外冲击，不管是与葡萄酒相关的冲击，还是货币供应出现紧缩，都可能对葡萄酒市场造成重大负面影响。展望未来，我认为前进路上会有颠簸，但中长期内的大前景看起来仍一如既往的光明。”